Beli sladkor
Šok zaradi surovega sladkorja, podpora domačim izzivom
Cena surovega sladkorja je včeraj nekoliko nihala, k čemur so prispevala pričakovanja o upadu brazilske proizvodnje sladkorja. Glavna pogodba je dosegla vrh pri 14,77 centa za funt in padla na 14,54 centa za funt. Končna zaključna cena glavne pogodbe se je zvišala za 0,41 % in zaključila pri 14,76 centa za funt. Pridelek sladkorja na glavnih območjih pridelave sladkornega trsa v osrednji in južni Braziliji se bo v naslednjem letu znižal na triletno najnižjo raven. Zaradi pomanjkanja ponovne zasaditve se bo pridelek sladkornega trsa na enoto površine zmanjšal, proizvodnja etanola pa se bo povečala. Kingsman ocenjuje, da je proizvodnja sladkorja v osrednji in južni Braziliji v letih 2018–19 znašala 33,99 milijona ton. Več kot 90 % kitajske proizvodnje Tangtanga predstavlja osrednja in južna Brazilija. Ta raven proizvodnje sladkorja pomeni medletni upad za 2,1 milijona ton in bo najnižja raven od 31,22 milijona ton v letih 2015–16. Po drugi strani pa je trg postopoma sprejel novico o opustitvi dražbe rezerv s strani državnih rezerv. Čeprav je cena sladkorja čez dan ponovno padla, je proti koncu popoldneva nadoknadila izgubljeno. Glede na izkušnje z drugimi sortami menimo, da prodaja rezerv ne bo vplivala na srednjeročni trend trga. Srednjeročni in kratkoročni vlagatelji lahko počakajo na stabilizacijo cene in nato kupijo pogodbo 1801 po ugodni ceni. Kar zadeva naložbe v opcije, lahko trgovec s promptom izvede operacijo portfelja kritih opcij s prodajo rahlo imaginarne nakupne opcije na podlagi kratkoročnega zadrževanja prompta. V naslednjih 1-2 letih se lahko delovanje portfelja kritih opcij uporabi kot dejavnik za povečanje promptne dohodnosti. Medtem lahko vrednostni vlagatelji kupijo tudi virtualne nakupne opcije z izvršilno ceno od 6300 do 6400 juanov. Ko cena sladkorja naraste in virtualna opcija postane dejanska, lahko nakupno opcijo zaprejo z nizko izvršilno ceno v zgodnji fazi in nadaljujejo z nakupom novega kroga virtualne nakupne opcije (nakupna opcija z izvršilno ceno 6500 ali 6600 juanov) ter postopoma izberejo priložnost za zaustavitev dobička, ko cena sladkorja doseže več kot 6600 juanov na tono.
Bombaž in bombažna preja

Cena bombaža v ZDA še naprej pada, pritisk na domači bombaž se zmanjšuje
Terminske pogodbe za ledeni bombaž so včeraj še naprej padale, saj so se pomisleki glede morebitne škode, ki jo je bombažu povzročil orkan Maria, polegli in trg je čakal na žetev bombaža. Glavna cena bombaža na ICE1 v februarju je padla za 1,05 centa/funt na 68,2 centa/funt. Po zadnjih podatkih USDA se je v tednu od 14. septembra v letu 2017/18 neto izvoz bombaža v ZDA zmanjšal za 63.100 ton, kar je mesečno povečanje za 47.500 ton in medletno povečanje za 14.600 ton; pošiljka je znašala 41.100 ton, kar je mesečno povečanje za 15.700 ton in medletno povečanje za 3.600 ton, kar predstavlja 51 % ocenjenega obsega izvoza (USDA v septembru), kar je 9 % več od petletnega povprečja. Na domačem trgu sta bila preja zhengmian in bombažna preja pod pritiskom, zato je bila zaključena zadnja pogodba za bombaž iz leta 1801. Ponudba je znašala 15.415 juanov/tono, kar je 215 juanov/tono manj. Pogodba za bombažno prejo iz leta 1801 se je zaprla pri 23.210 juanih/tono, kar je 175 juanov/tono manj. Kar zadeva rotacijo rezervnega bombaža, je bilo četrti dan tega tedna dobavljenih 30.024 ton, dejanski obseg transakcij pa je znašal 29.460 ton, s stopnjo transakcij 98,12 %. Povprečna transakcijska cena se je znižala za 124 juanov/tono na 14.800 juanov/tono. 22. septembra je bil načrtovani obseg rotacije 26.800 ton, vključno z 19.400 tonami bombaža iz Xinjianga. Spotne cene so se ohranile in so se nekoliko zvišale, indeks CC 3128b pa se je trgoval po 15.974 juanov/tono, kar je 2 juana/tono več kot prejšnji trgovalni dan. Cenovni indeks 32 česanih prej je znašal 23.400 juanov/tono, 40 česanih prej pa 26.900 juanov/tono. Skratka, cena ameriškega bombaža je še naprej padala, domače nove sorte pa so postopoma nastopale na trgu. To je kratkoročno vplivalo na ceno bombaža Zheng, ki je v srednjem in poznem obdobju ostala nestanovitna. Vlagatelji lahko postopoma kupujejo po ugodnih cenah, potem ko se je smola ameriškega bombaža zmanjšala. Hkrati se je nedavna cena bombažne preje postopoma okrepila, lahko počakamo, da se bombažna preja stabilizira, vendar lahko postopoma kupujemo po ugodnih cenah.
Fižolova moka

Močna rast izvoza ameriške soje
Soja CBOT se je včeraj nekoliko zvišala in zaključila pri 970,6 centa/PU, vendar je skupna cena še vedno v šokantnem razponu. Tedensko poročilo o izvozni prodaji je bilo pozitivno. V zadnjem tednu je obseg izvoza ameriškega fižola znašal 2338.000 ton, kar je precej več od tržne napovedi 1,2–1,5 milijona ton. Medtem je USDA sporočil, da so zasebni izvozniki prodali 132.000 ton soje na Kitajsko. Trenutno se trg igra med visokim donosom in močnim povpraševanjem. Prejšnjo nedeljo je bila stopnja pridelka 4 %, odlična in dobra stopnja pa je bila za 1 % do 59 % nižja kot pred tednom dni. Pričakuje se negativen učinek visokega donosa, nadaljnje močno povpraševanje pa bo podprlo ceno. V primerjavi s prejšnjim obdobjem smo glede trga relativno optimistični. Poleg tega se bo z izkrcanjem ameriške proizvodnje pozneje pozornost postopoma preusmerila na sajenje in rast soje v Južni Ameriki, tema špekulacij pa se bo povečala. Na domačem trgu je bilo malo sprememb. Zaloge soje v pristaniščih in oljarnah so se prejšnji teden zmanjšale, vendar so bile v istem obdobju zgodovine še vedno na visoki ravni. Prejšnji teden se je stopnja zagona oljarne povečala na 58,72 %, povprečni dnevni obseg trgovanja s sojino moko pa se je povečal s 115.000 ton pred tednom dni na 162.000 ton. Zaloge sojine moke v oljarni so se pred tem šest tednov zapored zmanjševale, prejšnji teden pa so si nekoliko opomogle in se z 824.900 ton do 17. septembra povečale na 837.700 ton. Zaradi velikih dobičkov in priprav na državni praznik naj bi oljarna ta teden še naprej delovala na visoki ravni. Ta teden se je obseg transakcij in dobav na kraju samem znatno povečal. Včeraj je obseg transakcij s sojino moko znašal 303.200 ton, povprečna transakcijska cena 2.819 (+ 28), obseg dobave pa 79.400 ton. Pričakuje se, da bo sojina moka še naprej sledila ameriški soji na eni strani, osnova pa bo zaenkrat ostala stabilna na trenutni ravni.
Maščoba iz sojinega olja

Prilagoditev za manj kakovostno olje
Cena ameriške soje je včeraj na splošno nihala in se nekoliko zvišala zaradi močnega izvoznega povpraševanja po ameriškem fižolu. Po kratkem obdobju prilagajanja trga bo močno ameriško povpraševanje omejilo tudi povečanje zalog na koncu bilance stanja in razmerja med skladišči in porabo, cena pa lahko ostane šibka do najnižje točke sezonske žetve. Cena soje Ma pan je včeraj padla. Pričakuje se, da si bo proizvodnja v septembru, vključno s poznejšim obdobjem, hitro opomogla. Od 1. do 15. 9. se je izvoz palmovega olja Ma povečal za 20 % v primerjavi z mesecem prej, obseg izvoza v Indijo in na podcelino pa se je zmanjšal. Ta krog rasti Malaysia je bil relativno visok. Ko si bo proizvodnja v poznejši fazi opomogla, se bo cena soje Ma pan močno prilagodila. Domači temelji se niso preveč spremenili. Zaloge palmovega olja znašajo 360.000 ton, sojinega olja pa 1,37 milijona ton. Priprava zalog za festivale je vstopila v poznejšo fazo, obseg transakcij pa se je postopoma zmanjšal. V poznejši fazi se prihod palmovega olja v Hongkong postopoma povečuje in pritisk se postopoma povečuje. Terminske pogodbe za blago so včeraj še naprej padale, kratkotrajno vzdušje se je nadaljevalo, oslabitvi pa je sledila tudi nafta. Pri delovanju je priporočljivo počakati in videti tržno vzdušje. Ko se tveganje popolnoma sprosti, lahko razmislimo o intervenciji rastlinskega olja z močnimi temelji. Poleg tega se je osnova palmovega olja po nenehni rasti zmanjšala, relativna vrednost fižolovega olja pa je bila prav tako na relativno visoki ravni. V poznejši fazi je bila stopnja okrevanja donosa hitrejša, Mapan pa je bil tudi v procesu prilagajanja. Kar zadeva arbitražo, lahko razmislimo o pravočasnem posredovanju v cenovnem razponu fižolovih ali zelenjavnih palm.
Koruza in škrob

Cene terminskih pogodb so se nekoliko okrepile
Domača promptna cena koruze je bila stabilna in je padla, med drugim je nakupna cena podjetij za globoko predelavo koruze na severu Kitajske še naprej padala, medtem ko je cena v drugih regijah ostala stabilna; promptna cena škroba je bila na splošno stabilna, nekateri proizvajalci pa so znižali svoje ponudbe za 20–30 juanov/tono. Kar zadeva tržne novice, se je zaloga škroba v 29 podjetjih za globoko predelavo in pristaniščih, ki jih žitnica Tianxia spremlja, povečala s 161.700 ton prejšnji teden na 176.900 ton; 21. septembra je bil načrt podposojila in podpoplačila predviden za prodajo 48.970 ton začasno skladiščene koruze v letu 2013, dejanski obseg transakcij pa je znašal 48.953 ton, s povprečno transakcijsko ceno 1335 juanov; Pogodbeni prodajni načrt družbe China National Grain Storage Company Limited je v letu 2014 predvideval trgovanje z 903.801 tonami začasno skladiščene koruze, dejanski obseg transakcij pa je znašal 755.459 ton, povprečna transakcijska cena pa 1.468 juanov. Cene koruze in škroba so v zgodnjem trgovanju nihale in se na koncu nekoliko zvišale. Glede na visoke cene na proizvodnih in tržnih območjih, ki ustrezajo dolgoročni ceni koruze, to v poznejši fazi ne bo ugodno za dejansko povpraševanje in obnavljanje povpraševanja po novi koruzi. Zato ostajamo pesimistični; kar zadeva škrob, bodo glede na vpliv inšpekcijskih pregledov ali oslabitve okoljskega varstva nove proizvodne zmogljivosti nastale pred in po uvrstitvi nove koruze na borzo v poznejši fazi. Pričakujemo, da se bosta dolgoročna ponudba in povpraševanje nagibala k izboljšanju. V kombinaciji s pričakovanji glede cene koruze in morebitno politiko subvencij za globoko predelavo menimo tudi, da je prihodnja cena škroba precenjena. V tem primeru predlagamo, da vlagatelji v začetku januarja še naprej držijo prazen list koruze/škroba ali arbitražni portfelj cen škrobne koruze in kot stop-loss izberejo najvišjo vrednost konec avgusta.
jajce

Spotne cene še naprej padajo
Po podatkih Zhihua so cene jajc v celotni državi še naprej padale, pri čemer se je povprečna cena na glavnih proizvodnih območjih znižala za 0,04 juana/jin, povprečna cena na glavnih prodajnih območjih pa za 0,13 juana/jin. Spremljanje trgovine kaže, da trgovci zlahka sprejemajo blago in ga počasi prevažajo. Splošne trgovinske razmere so se v primerjavi s prejšnjim dnem nekoliko izboljšale. Zaloge trgovcev so nizke in se v primerjavi s prejšnjim dnem še naprej nekoliko povečujejo. Medvedja pričakovanja trgovcev so oslabljena, zlasti na vzhodu in jugozahodu Kitajske. Medvedja pričakovanja so močna. Cena jajc se je zjutraj še naprej zniževala, popoldne se je postopoma okrepila in nato strmo zaprla navzgor. Kar zadeva zaključno ceno, se je januarska pogodba zvišala za 95 juanov, majska pogodba za 45 juanov, septembrska pogodba pa je bila skoraj zapadla. Iz analize trga lahko vidimo, da je promptna cena jajc v bližnji prihodnosti še naprej močno padala, kot je bilo načrtovano, in da je padec terminskih cen relativno manjši od padca promptne cene, popust pri terminski ceni pa se je spremenil v premijo, kar kaže na spremembo tržnih pričakovanj, in sicer od pričakovanja, ki je odražalo padec najvišje točke promptne cene v preteklosti, do pričakovanja rasti pred pomladnim festivalom v poznejšem obdobju. Z vidika tržne uspešnosti se pričakuje, da bo trg januarja dosegel najnižjo vrednost okoli 4000. V tem primeru je priporočljivo, da vlagatelji počakajo in vidijo.
Živi prašič

Kar naprej padaj
Po podatkih spletne strani zhuyi.com je bila povprečna cena živih prašičev 14,38 juana/kg, kar je 0,06 juana/kg manj kot prejšnji dan. Cena prašičev je brez razprav še naprej padala. Danes zjutraj smo prejeli novico, da se je nabavna cena klavnic znižala za 0,1 juana/kg. Cena na severovzhodu Kitajske je presegla 7 juanov, glavna cena pa je 14 juanov/kg. Cena prašičev na vzhodu Kitajske se je znižala, cena prašičev v drugih regijah, razen Shandonga, pa je še vedno nad 14,5 juana/kg. Henan v osrednji Kitajski je bil v padcu, in sicer za 0,15 juana/kg. Obe jezeri sta začasno stabilni, glavna cena pa je 14,3 juana/kg. Na jugu Kitajske se je cena znižala za 0,1 juana/kg, glavna cena v Guangdongu in Guangxiju je bila 14,5 juana/kg, v Hainanu pa 14 juanov/kg. Jugozahodna cena je padla za 0,1 juana/kg, Sečuanska in Čongkingova cena pa za 15,1 juana/kg. Legenda o zlatu, srebru in desetki je prav takšna. Za kratkoročno ceno ni ugodne podpore. Dejstvo je, da se je prodaja povečala. Klavnice izkoriščajo situacijo in povečanje ni očitno. Pričakuje se, da bo cena prašičev še naprej padala.
Energija
parni premog

Zastoj na pristanišču, visoka cena povratnega klica
Pod pritiskom novic, kot so splošno slabo črno ozračje in jamstva za dobavo, ki temeljijo na politiki, so se dinamične terminske pogodbe za premog včeraj močno obrnile, pri čemer se je glavna pogodba 01 v nočnem trgovanju zaključila pri 635,6, cenovna razlika med 1 in 5 pa se je zmanjšala na 56,4. Na promptnem trgu, na katerega je vplival prihajajoči 19. nacionalni kongres Komunistične partije Kitajske, so nekateri rudniki na odprtem kopu v Shaanxiju in Shanxiju ustavili proizvodnjo in zmanjšali proizvodnjo. Čeprav so bile v Notranji Mongoliji odpravljene omejitve glede sprožitve eksplozivnih naprav, je oskrba proizvodnih območij še vedno omejena, cena premoga na izhodišču rudnika pa še naprej narašča. Kar zadeva pristanišča, je cena premoga v pristanišču še vedno visoka. Zaradi visokih stroškov in upoštevanja dolgoročnih tržnih tveganj trgovci niso navdušeni nad nakladanjem blaga, stopnja sprejemanja s strani podjetij v nižji fazi proizvodnje za trenutno visoko ceno pa ni visoka. Premog Qinhuangdao s 5500 kcal pare + 0-702 juanov/tono.

V novicah je Nacionalna komisija za razvoj in reforme nedavno izdala obvestilo o zagotavljanju prevoza premoga, električne energije, nafte in plina, v katerem je zapisala, da bi morale vse province, avtonomne regije in mesta ter ustrezna podjetja okrepiti dinamično spremljanje in analizo proizvodnje premoga in povpraševanja po prevozu, pravočasno odkriti in uskladiti reševanje nerešenih težav pri oskrbi ter si prizadevati za zagotavljanje stabilne oskrbe s premogom pred in po 19. nacionalnem kongresu Komunistične partije Kitajske.

Zaloge v severnih pristaniščih so se ponovno povečale, s povprečno dnevno količino pošiljk 575.000 ton, povprečno dnevno količino železniškega pretovora 660.000 ton, zalogami v pristanišču od +8 do 5,62 milijona ton, zalogami v pristanišču Caofeidian od –30 do 3,17 milijona ton in zalogami v pristanišču Jingtang v SDIC od +4 do 1,08 milijona ton.

Včeraj se je dnevna poraba elektrarn okrepila. Šest glavnih obalnih energetskih skupin je porabilo 730.000 ton premoga, pri čemer je bilo na zalogi skupno 9,83 milijona ton premoga, skladiščenje pa je zadostovalo za 13,5 dni.

Kitajski indeks obalnega premogovnega tovora se je včeraj zvišal za 0,01 % na 1172
Na splošno lahko pomembni sestanki od septembra do oktobra ter inšpekcijski pregledi varstva okolja/varnosti proizvodnih območij še naprej omejujejo sproščanje ponudbe. Čeprav se je dnevna poraba elektrarn v nižje distribucijskem omrežju zmanjšala, je še vedno na visoki ravni, podpora na promptni ravni pa je močna. Za terminski trg pogodba 01 ustreza konici ogrevalne sezone, vendar obstaja pritisk za pravočasno uvedbo nadomestnih zmogljivosti in pojavlja se visok pritisk. Pozorni moramo biti na splošno vzdušje na okoliškem trgu, stopnjo padca dnevne porabe in sproščanje naprednih proizvodnih zmogljivosti.
Roditeljski zbor

Proizvodnja in trženje poliestra na splošno, slabo delovanje PTA
Včeraj splošno vzdušje na trgu surovin ni bilo dobro, PTA je bil šibek, glavna pogodba 01 pa se je v nočnem trgovanju zaključila pri 5268, cenovna razlika med 1 in 5 pa se je povečala na 92. Obseg tržnih transakcij je velik, glavni dobavitelji večinoma kupujejo blago na spot trgu, nekatere tovarne poliestra so prejele naročila, tržna osnova pa se še naprej krči. Čez dan sta glavna spot in pogodba 01 izpogajali o transakcijski osnovi s popustom 20–35, skladiščnica in ponudba pogodbe 01 s popustom 30; čez dan je bilo prevzetih 5185–5275, dostavljenih 5263–5281 in prodanih 5239 skladiščnic.

Včeraj je cena PX šokantno padla, CFR pa je bil v Aziji čez noč ponujen po 847 USD/T (-3), provizija za obdelavo pa je bila okoli 850. PX je oktobra poročal o 840 USD/T in novembra o 852 USD/T. V prihodnosti se lahko zgodi, da bo domači PX odprodajan, vendar se ne pričakuje, da bo na zalogi.

Kar zadeva obrat PTA, se je čas remonta sklopa obratov PTA z letno proizvodnjo 1,5 milijona ton v provinci Jiangsu podaljšal za približno 5 dni; prva ladja PX podjetja PTA v proizvodni liniji Huabin št. 1 je pred kratkim prispela v Hong Kong, vendar zadeve glede skladiščnih rezervoarjev še niso bile v celoti izvedene in se konzervativno pričakuje, da se bodo začele novembra; podjetje PTA v provinci Fujian je podpisalo sporazum o prestrukturiranju, zato se lahko postopek zagona do takrat pospeši, predhodni načrt pa je, da se del proizvodne zmogljivosti ponovno zažene v četrtem četrtletju.

Na strani prodajne verige je bila skupna proizvodnja in prodaja poliestrske preje Jiangsu in Zhejiang včeraj še vedno na splošno, s povprečno ocenjeno vrednostjo 60-70 % okoli 15.30; prodaja poliestra z direktnim predenjem je bila povprečna, prodajna veriga pa je potrebovala le dopolnitev, večina proizvodnje in prodaje je bila okoli 50-80 %.

Na splošno vzdrževanje obrata PTA od septembra do oktobra, skupaj z nizkimi zalogami poliestra in visoko obremenitvijo, še vedno podpira kratkoročno strukturo ponudbe in povpraševanja. Vendar pa je bila podpora PX na strani stroškov pri terminskih pogodbah 01 v četrtem četrtletju šibka. Pod pritiskom lastnih novih in starih naprav od novembra do decembra je bilo težko vzdrževati visoke stroške predelave, pritisk na odpoklic PTA pa je ostal. Pozornost moramo posvetiti splošnemu vzdušju na trgu surovin, proizvodnji in prodaji poliestra v nižji fazi proizvodnje in prodaje ter spremembam zalog ter mednarodnim cenam nafte.
Tianjiao

Shanghai Rubber 1801 se lahko kratkoročno stabilizira
Kar zadeva nedavni upad (1) učinkovite regresije cenovnega razpona 1801, so bili podatki iz avgusta nižji od dolgoročnih pričakovanj, kar potrjuje šibko povpraševanje po kratkih pozicijah (2) oslabitev plošče na strani ponudbe. (3) V gumarski industriji je večina kratkih pozicij v konfiguraciji diska, nestandardnih kompletov, trije trendi so enaki, kar je povzročilo 11 trgovalnih dni vrnitve na 800 točk. 2. Kratkoročno mislim, da se bo 14500-15000 ohranilo in se nato okrepilo, da bo celoten industrijski izdelek črn.

Šolanje za telesno pripravljenost?

Pred festivalom je treba še sprostiti povpraševanje po pripravi blaga, notranje in zunanje obrnjeno povpraševanje pa se širi, makro in blagovno okolje pa oslabi, kratkoročni pritisk pa je še vedno prisoten.

21. septembra se je tovarniška cena Sinopeca na najnižji ravni v severni, vzhodni, osrednji Kitajski, PetroChina, vzhodni, južni, jugozahodni in severozahodni Kitajski znižala za 50–200 juanov/tono, najnižja tržna cena v severni Kitajski pa je padla na 9350 juanov/tono (premogokemična industrija). Trenutno je bilo 1801 litrov vode v severni Kitajski prodanih na promptu po 170 juanov/tono. Tovarniška cena petrokemičnih obratov se je na velikem območju znižala. Več trgovcev je dobavljalo blago po obrnjeni tržni ceni, namera prevzema na nižji stopnji pa je bila splošna. Vendar se je povpraševanje po nizkocenovnem blagu povečalo in pritisk na promptu še vedno ostaja; Poleg tega je bila 20. septembra najnižja cena CFR Daljnega vzhoda enaka 9847 RMB/T, zunanji trg pa je padel na 327 juanov/T, promptna cena pa je še vedno padla na 497 juanov/T. Potencialna zunanja podpora bo še naprej vplivala na obseg uvoza v oktobru; kar zadeva razliko v ceni sorodnih izdelkov, je razlika v ceni med hd-lld in ld-lld 750 juanov/T oziroma 650 juanov/T, pritisk na sorodne izdelke pa se še naprej zmanjšuje, možnosti za nestandardno arbitražo pa so še vedno manjše. Na splošno se je z vidika cenovnega razpona okrepila potencialna podpora zunanjih trgov, pritisk na sorodne izdelke se je še naprej zmanjševal, pritisk na promptni strani pa se je s padcem cen postopoma zmanjšal. Čeprav strm padec terminskih cen še naprej omejuje kratkoročno povpraševanje zaradi zmanjšanja obsega ameriške centralne banke in oslabitve splošnega blagovnega ozračja, se bo povpraševanje po blagu, pripravljenem za praznike, verjetno sprostilo.

Z vidika ponudbe in povpraševanja so se zaloge PetroChine včeraj še naprej zmanjševale na približno 700.000 ton, petrokemikalije pa so še naprej prodajale dobičke v zaloge pred festivalom. Poleg tega je centralizirano sproščanje zgodnje konsolidacije varovalnih spotov, skupaj z nedavno oslabitvijo makro in blagovne atmosfere, povečalo kratkoročni pritisk. Vendar se bodo ti negativni učinki postopoma absorbirali v zgodnjem padcu cen. Poleg tega bo v bližnji prihodnosti v spodnjem delu verige povpraševanje po pripravi blaga pred festivalom. Po stabilizaciji se bo verjetnost povpraševanja povečala. Poleg tega se bosta notranji in zunanji obrat razširili, pritisk na nestandardne izdelke se bo zmanjšal, trg bo postopoma absorbiral pritisk na spot trg, pri čemer bo še vedno obstajala verjetnost, da se bo povpraševanje v poznejšem obdobju (zaloge pred festivalom) ponovno povečalo. Zato je priporočljivo, da pred festivalom počakamo na priložnost za lahke preizkuse v skladišču in v zgodnji fazi previdno držimo kratke pozicije. Ocenjuje se, da je glavni cenovni razpon za leto 1801 med 9450 in 9650 juani na tono.

PP?

Oslabljena makroekonomska in surovinska atmosfera, pritisk na ponovni zagon naprav in podpora cenovnemu razliki, povpraševanje po delnicah, previdna usmerjenost PP

21. septembra so se cene domačih regij Sinopec Severna Kitajska, Južna Kitajska in PetroChina Južna Kitajska znižale za 200 juanov/tono, najnižja tržna cena na vzhodu Kitajske je še naprej padala na 8500 juanov/tono, dvig cen pp1801 na vzhodu Kitajske pa se je zožil na 110 juanov/tono, terminska cena je bila pod pritiskom, trgovci so povečali pošiljko razpakiranja, nakupovalne ponudbe na nižji stopnji so bile le še potrebne, vir nizke cene je bil prebavljen in pritisk na promptni trg je bil olajšan. Najnižja cena se je še naprej zviševala na 8100 juanov/tono, podpora cena prahu je bila okoli 8800 juanov/tono, prah pa ni imel dobička, zato bi se alternativna podpora postopoma odražala. Poleg tega se je 20. septembra zunanja cena CFR Daljnega vzhoda v RMB nekoliko znižala na 9233 juanov/tono, pp1801 pa se je obrnil na 623 juanov/tono, trenutna zaloga pa se je obrnila na 733 juanov/tono. Izvozno okno se je odprlo in zunanja podpora se še naprej krepi. Z vidika cenovnega razpona ostaja osnova relativno nizka, ponudba blaga se je utrdila, spot pa je nazadoval, kar zavira trg. V bližnji prihodnosti so trgovci povečali tudi svoja prizadevanja za pošiljanje, kratkoročni pritisk pa se je povečal. Vendar pa se lahko s korekcijo cen pritisk na poprodajnem trgu postopoma zmanjša in pripravljenost za prevzem blaga na nižje cene se je okrepila. Poleg tega sta tako panel kot spot še naprej močno obrnjena na zunanjem trgu, panel pa je tudi blizu prahu namesto podpore, kar lahko oslabi celotno delovanje in okrepi podporo cenovnega razpona.

Z vidika ponudbe in povpraševanja se je stopnja vzdrževanja obrata PP včeraj začasno stabilizirala na 14,55 %, stopnja črpanja pa na 28,23 %. Vendar pa Shenhua Baotou, rafinerija Shijiazhuang in Haiwei Petrochemical Co., Ltd. načrtujejo ponovni zagon v bližnji prihodnosti. Poleg tega se bodo postopoma sproščale nove proizvodne zmogljivosti (Ningmei faza III, Yuntianhua (600096). Poleg tega je trenutno osnova še vedno nizka in ponudba blaga, določena v pogodbi 01, se je postopoma vrnila na promptno raven. Vendar pa se je ta del pritiska prebavil s padcem cen. V zadnjem času se je povpraševanje po plastičnih pleteninah povečevalo na nizki ravni. Splošno povpraševanje po sezonskosti ni bilo dokazano. Poleg tega obstaja povpraševanje po pripravi blaga pred 11. festivalom. Trenutno bo PP še vedno pod pritiskom na promptni strani. Nadaljujte z analizo igre med sezonskim ponovnim porastom povpraševanja in prebavo, zato kratkoročno disk ali previdno kratkoročno, s poudarkom na podpori okrevanja povpraševanja, notranjem in zunanjem obratu ter zamenjavi prahu. Ocenjuje se, da je današnji cenovni razpon pp1801 8500-8650 juanov/tono.
metanol

MEG je padel, dobiček od olefinov nizek in diskontni spot, proizvodno območje tesno, metanol na kratko previden

Spot: 21. septembra se je spot cena metanola medsebojno zviševala in padala, pri čemer je bila najnižja cena Taicanga 2730 juanov/tono, spot cena Shandonga, Henana, Hebeija, Notranje Mongolije in jugozahodne Kitajske 2670 (-200), 2700 (-200), 2720 (-260), 2520 (-500 tovora) in 2750 (-180 tovora) juanov/tono, najnižja cena dobavljivega blaga v proizvodnem območju pa je bila 2870–3020 juanov/tono, arbitražno okno proizvodnje in trženja pa se je popolnoma zaprlo, cena Taicanga pa je še naprej nihala pri 32 juanih/tono. Glede na nenehno zapiranje arbitražnega okna proizvodnje in trženja to nedvomno posredno podpira spot in disk v pristaniščih;

Razlika v notranjih in zunanjih cenah: 20. septembra je spot cena CFR China RMB ponovno padla na 2895 juanov/tono (vključno s 50 različnimi stroški pristanišč), inverzna zunanja cena MA801 na 197 juanov/tono, inverzna zunanja cena East China na 165 juanov/tono, okrepila pa se je tudi zunanja tržna podpora za domače spot in disk.

Cena: cena premoga Ordos (600295, diagnostična enota) in 5500 dakakou v Jiningu v provinci Shandong je bila včeraj 391 oziroma 640 juanov/tono, cena za površino plošče pa 2221 oziroma 2344 juanov/tono. Poleg tega je bila cena metanola za plinsko glavo Sečuan Chongqing na vzhodu Kitajske 1830 juanov/tono, cena koksarniškega plina na severu Kitajske pa 2240 juanov/tono na vzhodu Kitajske.

Nastajajoče povpraševanje: glede na stroške obdelave diskov je cena PP + MEG ponovno padla na 2437 juanov/tono, kar je še vedno relativno visoka raven. Vendar pa so stroški obdelave diskov in točkovnih predelav pp-3 * ma ponovno padli na 570 in 310 juanov/tono. Včeraj je cena Meginega diska močno padla, kar je povečalo pritisk, ki ga je povzročil prikrit PP;

Na splošno so se terminske cene včeraj še naprej močno zniževale, predvsem zaradi znižanja MEG in Zveznih rezerv, kar je povzročilo močan trend upadanja celotnega blagovnega ozračja. Poleg tega se PP še vedno sooča s pritiskom novih proizvodnih zmogljivosti, ponovnega zagona naprav in odliva promptov zaradi utrjevanja diskov v kratkoročnem obdobju. Vendar pa obstajajo znaki postopnega popuščanja temeljnega pritiska, promptna cena pa je še vedno trdna, s širitvijo promptov, pokritih z diski, in načrtovanim parkiranjem naprav iz Bruneja. Poleg pozitivne podpore po potrditvi dokumentov pomorske uprave so se ta teden zaloge vzhodnokitajskih pristanišč prav tako znižale na visoko raven. Kratkoročno je previdno kratkoročno pozicioniranje in ni priporočljivo zasledovati kratkih pozicij. Ocenjuje se, da je dnevni cenovni razpon ma801 2680-2750 juanov/tono.
surova nafta

Tržni fokus Mesečno srečanje OPEC JMMC

Novice s trga in pomembni podatki

Terminske pogodbe za surovo nafto WTI z začetkom novembra so se znižale za 0,14 dolarja oziroma 0,28 % na 50,55 dolarja/sod. Novembrske terminske pogodbe za surovo nafto Brent so se zvišale za 0,14 dolarja oziroma 0,25 % na 56,43 dolarja/sod. Oktobrske terminske pogodbe za bencin na borzi NYMEX so se zaključile pri 1,6438 dolarja/galono. Oktobrske terminske pogodbe za kurilno olje na borzi NYMEX so se zaključile pri 1,8153 dolarja/galono.

2. Poroča se, da bo sestanek o nadzoru zmanjšanja proizvodnje predvidoma v petek ob 16.00 po pekinškem času na Dunaju, gostil ga bo Kuvajt, udeležili pa se ga bodo uradniki iz Venezuele, Alžirije, Rusije in drugih držav. Na sestanku bodo razpravljali o vprašanjih, kot sta podaljšanje sporazuma o zmanjšanju proizvodnje in spremljanje izvoza za oceno stopnje izvajanja zmanjšanja, je poročal Reuters. Vendar je predstavnik OPEC dejal, da trenutno vse države niso dosegle soglasja o podaljšanju sporazuma o zmanjšanju proizvodnje in da je treba o vsem še razpravljati.

Ruski minister za energijo: Države OPEC in države, ki niso članice OPEC, bodo na srečanju na Dunaju razpravljale o vprašanju regulacije izvoza surove nafte. Po tržnih novicah je tehnični odbor OPEC predlagal, da ministri držav proizvajalk nafte nadzorujejo izvoz surove nafte kot dodatek k sporazumu o zmanjšanju proizvodnje.

4. Goldman Sachs: pričakuje se, da pogovori OPEC ne bodo podaljšali sporazuma o zmanjšanju proizvodnje nafte, vendar je še prezgodaj za sklepe. Domneva se, da nadzorni odbor OPEC za zmanjšanje proizvodnje nafte ta teden ne bo predlagal podaljšanja sporazuma o zmanjšanju proizvodnje. Trenutni močni temelji podpirajo Goldman Sachsovo ponovitev pričakovanj, da se bo distribucija nafte do konca leta zvišala na 58 dolarjev za sod.

Tankertracker: Izvoz surove nafte OPEC naj bi se do 7. oktobra zmanjšal za 140.000 barelov na 23,82 milijona barelov na sod.

L. investicijska logika

V zadnjem času se je trg osredotočil na mesečno srečanje OPEC-a (JMMC), pri čemer trg posveča več pozornosti naslednjim vprašanjem: 1. Ali bo sporazum o zmanjšanju proizvodnje podaljšan; 2. Kako okrepiti izvajanje in nadzor sporazuma o zmanjšanju proizvodnje ter ali se bodo spremljali kazalniki izvoza; 3. Ali se bosta Nigerija in Libija pridružili skupini za zmanjšanje proizvodnje. Na splošno OPEC zaradi znatnega zmanjšanja zalog nafte letos morda ne bo razmislil o podaljšanju sporazuma o zmanjšanju proizvodnje v tem trenutku, vendar ni izključeno, da bo v prvem četrtletju prihodnjega leta potekalo vmesno srečanje za podaljšanje zmanjšanja proizvodnje. Ocenjujemo, da se bo današnje srečanje JMMC osredotočilo na to, kako okrepiti nadzor in izvajanje zmanjšanja proizvodnje. Vendar pa je pri nadzoru obsega izvoza še vedno veliko tehničnih težav, ki jih je treba rešiti. Trenutno proizvodnja Nigerije in Libije še ni bila v celoti obnovljena na normalno raven, zato verjetnost zmanjšanja proizvodnje morda ni velika.
asfalt

Trg surovin na splošno upadel, izboljšala se je promptna dobava asfalta
Pregled ogledov:
Celotni trg blagovnih terminskih pogodb je včeraj pokazal padajoči trend, pri čemer sta se koksni premog in ferosilicij znižala za več kot 5 %, kemični izdelki so se na splošno znižali, metanol za več kot 4 %, guma in PVC pa za več kot 3 %. Specifične asfaltne terminske pogodbe so med dnevnim trgovanjem ohranile padajoči trend. Zaključna cena glavne pogodbe 1712 je bila včeraj popoldne 2438 juanov/tono, kar je 34 juanov/tono nižje od včerajšnje poravnalne cene, kar pomeni 1,38-odstotno znižanje v 5500 rokah. Na ta upad bolj vpliva splošno vzdušje na trgu blaga in ni nadaljnjega poslabšanja temeljnih vrednosti asfalta.

Promptni trg je ostal stabilen, z glavnimi transakcijskimi cenami 2400–2500 juanov/tono na vzhodnokitajskem trgu, 2350–2450 juanov/tono na trgu Shandong in 2450–2550 juanov/tono na južnokitajskem trgu. Trenutno se po koncu okoljskega nadzora gradnja cest postopoma obnavlja. Po koncu okoljskega nadzora v Shandongu se je izboljšala dobava rafinerij, vzhodnokitajska regija pa si prav tako postopoma opomore. Vendar pa je na tem območju trenutno veliko padavin, količina pa še ni bila sproščena. Na severu Kitajske so trgovci bolj aktivni pri pripravi blaga pred praznikom državnosti, splošno stanje dobave pa je dobro. Stanje plina je dobro in celotno dobavo poteka relativno gladko. Trenutno traja gradbeno obdobje na severu Kitajske skoraj en mesec, od sredine do zadnje dekade oktobra. Vpliv na okolje zaradi gradnje cest se upočasnjuje in v bližnji prihodnosti naj bi se začela hitra dela, da bi se zadovoljilo povpraševanje po asfaltu. Z bližajočim se praznikom državnosti se je centralizirano kopičenje zalog v regijah Shandong, Hebei, severovzhodu in drugih regijah postopoma zmanjšalo. Na strani stroškov je bil promptni asfalt v relativnem položaju. Po dvigu cene surove nafte se je teoretični dobiček rafinerije prejšnji teden zmanjšal za 110 juanov na 154 juanov/tono, prostor za nadaljnje znižanje promptne cene pa je relativno omejen. Vendar je treba opozoriti, da je zaradi vpliva dejavnikov varstva okolja na povpraševanje in nadzora onesnaženosti zraka pozimi lahko prihodnje povpraševanje manjše od pričakovanega. Poleg tega se bo do konca letošnjega leta proizvodna zmogljivost rafiniranja asfalta v različnih regijah močno povečala, proizvodna zmogljivost rafiniranja asfalta pa se bo znatno povečala.

Na splošno je v primerjavi s povpraševanjem po asfaltu v tradicionalni glavni sezoni prostor za nadaljnji strm upad omejen. Pričakuje se, da bo z okrevanjem gradnje v nižjih ravneh v prihodnosti na voljo še več prostora za rast.

Predlogi strategije:
Cena 2500 juanov, dolga pogajanja, bodite pozorni na mesečno spremembo razlike v ceni.

Tveganje strategije:
Proizvodnja asfalta je prekomerna, ponudba je presežna, mednarodna cena nafte pa močno niha.

Kvantitativne možnosti
Široka prodaja sojine moke lahko postopoma preneha zmagovati, implicitna nestanovitnost sladkorja pa se bo povečala.
Možnosti sojine moke

Kot glavna pogodba v januarju je cena terminskih pogodb za sojino moko 21. septembra še naprej nihala, dnevna cena pa se je zaključila pri 2741 juanih/tono. Obseg trgovanja in pozicija dneva sta bila 910.000 oziroma 1.880.000.

Obseg trgovanja z opcijami sojine moke je danes ostal stabilen, s skupnim prometom 11300 rok (enostransko, enako spodaj) in pozicijo 127700. Januarja je obseg pogodb predstavljal 73 % vsega prometa pogodb, pozicija pa 70 % vseh pogodbenih pozicij. Omejitev enostranske pozicije opcije sojine moke je bila sproščena s 300 na 2000, aktivnost tržnih transakcij pa se je znatno povečala. Razmerje med obsegom prodajne opcije sojine moke in obsegom nakupne opcije se je premaknilo na 0,52, razmerje med pozicijo prodajne opcije in pozicijo nakupne opcije pa je ostalo pri 0,63, razpoloženje pa je ostalo nevtralno in optimistično. Pričakuje se, da bo trg do državnega praznika ohranil ozek razpon nihanj.

Po objavi mesečnega poročila o ponudbi in povpraševanju USDA se je implicitna volatilnost še naprej zmanjševala. Januarja se je izvršilna cena opcije na sojino moko z fiksno vrednostjo premaknila na 2750, implicitna volatilnost se je še naprej zniževala na 16,94 %, razlika med implicitno volatilnostjo in 60-dnevno zgodovinsko volatilnostjo pa se je povečala na –1,83 %. Po objavi mesečnega poročila o ponudbi in povpraševanju USDA septembra se lahko stanje, ko implicitna volatilnost odstopa od zgodovinske volatilnosti, konča, cena diska pa naj bi ohranila majhna nihanja, implicitna volatilnost pa je na dokaj nizki ravni. Predlagano je, da se pozicije opcij s širokim razponom (m1801-c-2800 in m1801-p-2600) prodajajo postopoma, da se prepreči tveganje povečane volatilnosti, ki jo povzroči konec tedna. Dobiček in izguba pri prodaji opcij s širokim razponom znašata 2 juana na delnico.
Možnosti sladkorja

Cena glavne januarske pogodbe za terminske pogodbe za beli sladkor je 21. septembra padla, dnevna cena pa se je zaključila pri 6135 juanih/tono. Obseg trgovanja z januarsko pogodbo je znašal 470.000 juanov, pozicija pa 690.000. Obseg trgovanja in pozicija sta ostala stabilna.

Danes je bil skupni obseg trgovanja z opcijami na sladkor 6700 (enostransko, enako spodaj), skupna pozicija pa 64700. Omejitev enostranske pozicije opcije na sladkor je bila prav tako sproščena z 200 na 2000, obseg trgovanja in pozicija opcije pa sta se znatno povečala. Trenutno je obseg pogodb v januarju predstavljal 74 %, pozicija pa 57 %. Današnji skupni obseg trgovanja z opcijami na sladkor se je razmerje PC_ premaknilo na 0,66, razmerje PC_ na poziciji je ostalo pri 0,90, aktivnost opcij na beli sladkor pa se je ponovno zmanjšala. Sposobnost razmerja, da se odziva na čustva, je omejena.

Trenutno je 60-dnevna zgodovinska volatilnost delnice Sugar 11,87 %, implicitna volatilnost opcij z ravno vrednostjo v januarju pa se je povečala na 12,41 %. Trenutno se je razlika med implicitno volatilnostjo in zgodovinsko volatilnostjo opcij z ravno vrednostjo v januarju zmanjšala na 0,54 %. Volatilnost narašča, tveganje portfelja prodajnih opcij pa se povečuje. Priporočljivo je previdno držati pozicijo prodajnih opcij s širokim razponom (prodaja sr801p6000 in sr801c6400) in izkoristiti časovno vrednost opcije. Danes znaša dobiček in izguba portfelja prodajnih opcij s širokim razponom (sr801p6000 in sr801c6400) 4,5 juana na delnico.
TB

Prah zaradi "zmanjševanja obsega" se je polegel, donosnost gotovinskih obveznic na Kitajskem se je zvišala

Pregled trga:
Terminske pogodbe za državne obveznice so čez dan nihale nižje, večina se je zaključila s padcem, razpoloženje na trgu pa ni bilo visoko. Petletna glavna pogodba tf1712 se je zaključila z 0,07 % nižje pri 97,450 juanov, z 9179 loti prometa, 606 manj kot prejšnji trgovalni dan, in 64582 pozicijami, 164 manj kot prejšnji trgovalni dan. Skupno število transakcij treh pogodb je bilo 9283, kar pomeni zmanjšanje za 553, skupno stanje 65486 pogodb pa se je zmanjšalo za 135. 10-letna glavna pogodba t1712 se je zaprla z 0,15 % manj na 94,97 juana, s prometom 35365, kar pomeni povečanje za 7621, in zmanjšanjem za 74 rok v položaju 75017. Skupno število transakcij treh pogodb je bilo 35586, kar pomeni povečanje za 7704, skupno stanje 76789 pogodb pa se je zmanjšalo za 24.

Analiza trga:
Izjava ameriškega odbora za odprti trg (FOMC) iz septembra je pokazala, da se je postopno zniževanje pasivne obrestne mere začelo oktobra letos, medtem ko je referenčna obrestna mera ostala nespremenjena z 1 % na 1,25 %. Pričakuje se, da se bodo obrestne mere v letu 2017 ponovno zvišale, kar bo na trgu povzročilo vztrajen strah pred zaostrovanjem monetarne politike v kratkoročnem obdobju. Donosnost ameriških državnih obveznic se je močno povečala, na donosnost domačega medbančnega trga denarnih obveznic pa je vplivala prevodnost, razpon zvišanja pa se je razširil. Pričakuje se, da bo centralna banka Kitajske v četrtem četrtletju znižala svojo nevtralno obrestno mero, vendar nanjo ne bo vplivalo zmerno zvišanje obrestne mere s strani kitajske centralne banke.

Osnovni ton ohranjanja stabilnosti ostaja enak kot prej, kapital pa se iz dneva v dan upočasnjuje: centralna banka je v četrtek izvedla operacije obratnega odkupa v višini 40 milijard za 7 dni in 20 milijard za 28 dni, obrestne mere, ki so bile nagrajene, pa so bile 2,45 % oziroma 2,75 %, kar je enako kot prejšnjič. Istega dne je bilo zapadlosti obratnega odkupa v višini 60 milijard, kar je v celoti izravnalo zapadlost sredstev. Zavarovanje pred tveganjem na odprtem trgu centralne banke zapade dva zaporedna dni, kar ohranja ton stabilnosti kot prej. Večina medbančnih obrestnih mer za repo posle se je znižala, sredstva pa so se postopoma upočasnila. Vendar pa po umiritvi likvidnostnega pritiska na trgu še vedno ni bilo trgovalnega navdušenja, kar kaže na to, da so bili tržni skladi po začetku zmanjševanja obsega s strani FED in pred koncem četrtletne ocene MPa še vedno previdni.

Veliko povpraševanje po obveznicah Kitajske razvojne banke, šibko povpraševanje po obveznicah uvoznih in izvoznih bank: donosnost 3-letnih dodatnih obveznic s fiksno obrestno mero ... Vendar je donosnost trifaznih obveznic uvozno-izvozne banke, ki je bila nagrajena na dražbi, večinoma višja od vrednotenja kitajskih obveznic, povpraševanje pa je šibko.

Predlogi za delovanje:
Ameriški Federal Reserve je uradno uvedla ukrepe krčenja obsega obveznic, ki so pokazale stališče »blizu orla in daleč od goloba«. Čeprav je donosnost domačih državnih obveznic zaradi prevodnega vpliva ameriškega dolga višja, je glavno protislovje na trgu obveznic še vedno likvidnost. Centralna banka je že zgodaj zjutraj določila stabilno in nevtralno likvidnost. Poleg tega centralna banka zaradi vpliva kitajske gospodarske napovedi za četrto četrtletje verjetno ne bo sledila FED-u pri zvišanju obrestnih mer. Čas vpliva prevodnega tveganja v tujini je omejen. Večina medbančnih obrestnih mer za repo posle se je znižala, skladi pa so se postopoma upočasnili. Vendar pa po umiritvi likvidnostnega pritiska na trgu še vedno ni bilo navdušenja nad trgovanjem, kar kaže na to, da so bili tržni skladi po začetku zmanjševanja obsega s strani FED in pred oceno MPa ob koncu četrtletja še vedno previdni. Ohraniti oceno o ozkem šoku ob koncu četrtletja glede dolga nespremenjeno.

Izjava o omejitvi odgovornosti: informacije v tem poročilu so zbrale in analizirale družbe Huatai futures, vse pa so bile pridobljene na podlagi objavljenih podatkov. Analiza informacij ali mnenja, izražena v poročilu, ne predstavljajo naložbenih predlogov. Vlagatelji sami prevzamejo svojo presojo na podlagi mnenj v poročilu in morebitnih izgub.